好房子，中国造！（转载）

好房子，中国造！
美国的支柱产业：军工、汽车、金融、电影、铁路、钢铁、石油、高科技产业
英国的支柱产业：媒体业、金融业、服务业
日本的支柱产业：工业、渔业、汽车制造业、高科技产业、色情业
瑞士的支柱产业：金融业、保险业、精密机械制造业
韩国的支柱产业：半导体、造船、汽车、家电、石油化工
澳大利亚的支柱产业：畜牧业、农业、矿业、机械设备、金属产品、烟草、石油煤炭、化工
俄罗斯的支柱产业：军工、石油天然气，木材
我们祖国的支柱产业：去网上一查，满屏幕居然是房地产业。简直太有特色了！这说明，我们中国人盖的房子就是好，卖的就是好，创造的利润最大！ 中国的房子：老少皆宜、便于收藏、投资升值、潜力无限。把房地产业作为国民经济的支柱产而发展的红红火火，无疑是独辟蹊径、开了世界和时代的先河！ 人家外国挖空心思四处挖人，不惜高薪代价把全球的高科技人才都招募过来做芯片、汽车、金融、服务等等行业赚钱。 我们就在地上东挖西挖盖房子，招募民工成本低，还能拖欠；这房子卖了出去还比他们赚钱。你电脑芯片价格不停的降，我房子却不停的涨；外国的首富之类的主儿都是做股票、软件、汽车、零售……等等行业；咱们国家的首富清一色都是房地产商。 由此，我们可以坚信：作为我国的支柱产业——房地产业肯定会不负众望，房地产业必将创造我国经济再次腾飞的奇迹、必将提高我国综合国力、必将实现我们中华民族的再次崛起、必将在神州大地再次创造鼎盛和繁荣；我国房地产业的迅猛发展，将使得房地产业不仅仅作为我国的经济支柱，在不远的将来，还将改变世界经济格局。如果说十八世纪从英国掀起的工业革命改变了世界历史的进程，对整个人类社会的发展影响巨大、意义深远的话。那么，我国的房地产业将创造更大的辉煌，而足以让全世界人们忘记工业革命的影响。 届时，我国的房地产业将震撼全世界；各国的人民将会竖起大拇指称赞：“好房子，中国造！”“这人啊一上年纪就爱买房子，过去一天三套地买，麻烦！现在好了，有了中国房产业，一套顶过去五套，想要买房到中国，中国房子盖中盖，商住两用、不费劲儿！升值，还实惠！” “您现在还在为没有项目投资而烦恼吗？买房子，我看行！”

从房价到经济，走向崩溃亦或天堂（下）

从房价到经济，走向崩溃亦或天堂（下） ——中国经济发展趋势的反思之一 时寒冰 （四）高房价是中国的致命缺陷 “中国怎么办”的副圈主海里沙写了一篇《好房子，中国造！》的文章，摘录如下： 美国的支柱产业：军工、汽车、金融、电影、铁路、钢铁、石油、高科技产业、农业 英国的支柱产业：媒体业、金融业、服务业 日本的支柱产业：工业、渔业、汽车制造业、高科技产业、色情业 瑞士的支柱产业：金融业、保险业、精密机械制造业 韩国的支柱产业：半导体、造船、汽车、家电、石油化工 澳大利亚的支柱产业：畜牧业、农业、矿业、机械设备、金属产品、烟草、石油煤炭、化工 俄罗斯的支柱产业：军工、石油天然气，木材 我们祖国的支柱产业：去网上一查，满屏幕居然是房地产业。简直太有特色了！这说明，我们中国人盖的房子就是好，卖的就是好，创造的利润最大！ 中国的房子：老少皆宜、便于收藏、投资升值、潜力无限。把房地产业作为国民经济的支柱产而发展的红红火火，无疑是独辟蹊径、开了世界和时代的先河！ 人家外国挖空心思四处挖人，不惜高薪代价把全球的高科技人才都招募过来做芯片、汽车、金融、服务等等行业赚钱。 我们就在地上东挖西挖盖房子，招募民工成本低，还能拖欠；这房子卖了出去还比他们赚钱。你电脑芯片价格不停的降，我房子却不停的涨；外国的首富之类的主儿都是做股票、软件、汽车、零售……等等行业；咱们国家的首富清一色都是房地产商。 由此，我们可以坚信：作为我国的支柱产业——房地产业肯定会不负众望，房地产业必将创造我国经济再次腾飞的奇迹、必将提高我国综合国力、必将实现我们中华民族的再次崛起、必将在神州大地再次创造鼎盛和繁荣；我国房地产业的迅猛发展，将使得房地产业不仅仅作为我国的经济支柱，在不远的将来，还将改变世界经济格局。如果说十八世纪从英国掀起的工业革命改变了世界历史的进程，对整个人类社会的发展影响巨大、意义深远的话。那么，我国的房地产业将创造更大的辉煌，而足以让全世界人们忘记工业革命的影响。 届时，我国的房地产业将震撼全世界；各国的人民将会竖起大拇指称赞：“好房子，中国造！”“这人啊一上年纪就爱买房子，过去一天三套地买，麻烦！现在好了，有了中国房产业，一套顶过去五套，想要买房到中国，中国房子盖中盖，商住两用、不费劲儿！升值，还实惠！” “您现在还在为没有项目投资而烦恼吗？买房子，我看行！” 全世界只有中国把房地产业作为支柱产业。在国际上，有国家把建筑业作为支柱产业，但从来没有哪个国家把房地产业作为经济发展的支柱产业，离谱的是，我们这里很多人却把被房地产寄生的建筑业也归到房地产之列！可笑若此！ 房地产开发商是什么？我在此前的文章中多次强调：我国的绝大部分开发商自己并不建房，也不会建房。在我国房地产产业链条上，规划由政府有关部门做，设计由设计单位负责，住房由建筑企业建造，开发商扮演的只是“中间人”或“皮包商”的角色。这正是开发商能够经常游手好闲，丢下企业四处忽悠的根本原因——因为他丢下的是一个皮包公司，这种景象在其他行业是几乎看不到的。开发商让建筑商垫资为其盖房，然后，拖欠建筑企业的工资，农民工工资拖欠问题由此而来。显然，在我国，许多被人当作明星吹捧的开发商（全世界除了中国再无这类异常现象），不过是投机钻营之徒，他们通过购买高文凭，或者豢养职业文人，编织歪理邪说，自抬身价，欺骗民众。 就是这样一个与腐败相伴相生的高度扭曲与畸形的行业，居然被破天荒的作为支柱产业，且是“重要支柱产业”！ 中国经济已经被房地产行业彻底绑架，并且，这个行业的垄断地位正在日益被强化。 我在2008年以前，与许多有识之士一起，多次呼吁，建设廉租房，解决穷人的住房问题。在权贵经济体中，决策者最畏惧穷人的力量，因为，这是最可能威胁稳定的群体，因此，廉租房问题终于受到重视——也必然会受到重视。 中国真正的住房问题，在于庞大的夹心层问题。留下一个庞大的既无缘享受廉租房又买不起商品房的群体，接受开发商等既得利益集团的盘剥，正是中国高房价得以维持的根源——通过按揭使得一些夹心层陆续沦为房奴来力托房价！培养一批吃一批！ 这才是支撑中国房价的最终推动力。 因为，中国所有的富人都拥有住房，且不只一套住房，而强化商品房市场的垄断性，让夹心层成为被肆意掠夺的羔羊，是维持高房价的唯一途径。 在全世界房价因经济危机下跌的情况下，只有在中国，由于强大的权力资源与奸商的联姻，完成了一次试图弄假成真的房价上涨游戏。 （五）驱赶羊群入虎口 我此前多次撰文指出：中国要解决庞大的夹心层的住房问题，首先就把自建房放在第一位。我国广大农村居民，正是在政府出地、农民承担建筑成本的模式下，以人均不足城镇居民三分之一的收入，自行解决了住房问题。政府只要出地就行了，一分钱不用政府花，庞大的住房问题就可以迎刃而解（建筑成本在房价中的比例很小，像北京上海每平米卖三万、五万的房子，许多建筑成本也不过2千元左右）。自建房好比自由恋爱对婚介所、家庭主妇自己做饭对饭店的竞争一样，可以与开发商构成竞争关系，拉低房价。在城市，自建房往往以合作建房的形式体现出来。而不愿意自己建房的，由政府代替开发商，担当中间人的服务角色，帮助居民建造经济适用房。 这不是重回计划经济模式，而是重回民生住房模式，即自建房+经济适用房（夹心层）+廉租房（穷人）+商品房（富人）的解决模式，自建房与商品房的竞争关系，正是市场经济形态下解决住房问题的常态选择。至于经济适用房，通过公示，调动全社会的监督力量，硬性规定面积，是可以促使经济适用房回归本来面目的。 但是，所有既得利益集团都在千方百计绞杀经济适用房。经济适用房是通往自建房的唯一道路，这种模式一旦被确立，开发商的范围将被压缩（像新加坡，开发商建造的商品房只占整个住房供应体系的3%左右），而且，经济适用房供应量的增大，会压低商品房的价格。 实际上，经济适用房在目前的中国已经被绞杀殆尽。 第一步：狸猫换太子。 早在1998年，我国发布的《国务院关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》（简称23号文），就明确提出“建立和完善以经济适用住房为主的住房供应体系”，城市80%以上的家庭将由政府向他们供应经济适用房，而不是开发商建造的商品房。并且明确规定，一个城镇居民四年的收入可以购买一套60平方米的经济适用房。开发商建造的商品房只占大约10%。也因此，当时的房价波动很小。 但是，面对大多数人的经济适用房后来被有关部门通过“狸猫换太子”的把戏给篡改了。2003年8月12日，由开发商（年年被评为优秀共产党员的任志强自称是参与者之一）和原建设部官员起草的《关于促进房地产市场持续健康发展的通知》（简称18号文），把经济适用房由“住房供应主体”悄悄换成了“具有保障性质的政策性商品住房”，同时，把房地产业定性为“促进消费，扩大内需，拉动投资增长，保持国民经济持续快速健康发展”的“国民经济的支柱产业”。从此，住房供应基本落入了开发商手中。正是从18号文起，住房的公共产品特性被削弱，房价开始飞速上涨，开发商迅速成为一个暴富的群体。 第二步：替代——老鼠换太子。 这种替代性，又分为三种： 1）以限价房替代经济适用房。 两者的区别可用天壤之别来形容：经济适用房的建设用地采取行政划拨方式供应；免收城市基础设施配套费等各种行政事业性收费和政府性基金；经济适用住房项目外基础设施建设费用由政府负担等等。而对于“限价房”政府则不需要承担如此之多的责任，并且政府照样可以保持稳定的收益。因此，限价房不过是打了折扣的商品房，落脚点还在商品房上，仍然被开发商牢牢控制。 2）以经济租用房代替廉租房。经济租用房与廉租房最大的区别是，后者的租金是象征性征收，而前者的租金远远高于后者，是市场化租金加上政府补贴后的结果。所谓的经济租用房与廉租房相比，政府的负担要减轻很多。 这也就难怪，为何一些地方在得到经济租用房的消息后，争相模仿了——有些地方直接放弃廉租房建设，代之以经济租用房。经济租用房与限价房的性质决定了，它们不能取代廉租房与经济适用房，只有当政府继续积极建设经济适用房、廉租房，将经济租用房与限价房作为一种补充的时候，经济租用房与限价房才能发挥积极作用。 3）以货币配租替代实物配租。在中央强调加大廉租房建设力度后，一些地方将会增加廉租房的投入，但是，以何种方式投入效果是截然不同的。我们知道，廉租房大致有两种基本形式，即货币配租（指对符合条件并已自行租赁住房的，按人口和住房面积核发租金补贴)和实物配租(指对符合条件的申请人配租一处廉租住房）。许多地方政府更倾向于选择货币配租而抵制实物配租，果真如此，则可能使廉租房建设大打折扣。因为，我国许多城市根本没有建设廉租房（截至2006年4月，尚有70个地级以上城市未实施廉租住房制度，有些地方虽然实行了，但廉租房数量很少），得到货币配租的低收入者很难从市场上租到合适的房子，并且，将低收入者推向市场，会推高租金价格，进一步恶化住房民生问题。 第三步：改变经济适用房的定位。 廉租房面对低收入者，经济适用房面向中等收入者，这是原来的定位。但是，既得利益集团，千方百计把经济适用房也定位于面对低收入者，而低收入者是根本买不起房的，这实际上等于架空了经济适用房，把对经济适用房的定位与对廉租房的定位仅仅重叠在了一起，变相扼杀了经济适用房。 2007年11月，当正在新加坡访问的温家宝总理提出“经济适用房大多数是面向中产阶级的”观点时，地产界受到巨大震动。实际上，温家宝的观点乃是经济适用房政策定位的理性回归，是对住房保障制度的拨乱反正。但就在温家宝讲话后没几天，建设部等七部门就联合发布了《经济适用住房管理办法》。办法指出，“经济适用住房制度是解决城市低收入家庭住房困难政策体系的组成部分。”这意味着，经济适用房被以法的形式定位于面向低收入者。 经济适用房在事实上已经被清除了，留下来的是打着经济适用房旗号的福利性住房，而非真正意义上的经济适用房。 经济适用房已死，开发商与地方政府高枕无忧，只要强化好垄断，庞大的夹心层就会随时成为被宰杀的羔羊，一个原本基本的居住问题，却弄得整个民族忧心如焚，在这种情况下，民众的底气与信心从何而来？ （六）信心非凭空而来 其实，如果我们回想起来，决策者在2008年所说的“今年（指2008年）将是最困难的一年”，你就会发现一个被遗漏的问题：我们可是刚刚挺过了被称为最困难一年的2008年！如果2009年不幸并非是最困难的一年，结果将怎样？ 是的，这个问题被忽略了。 一旦渡不过去，在所有的救市资源被透支的情况下，这个庞大的经济体该怎么办？ 只要国内的通货膨胀苗头露出，国外就会再加一把火，面对这冲天大火，我们能够逃离全面崩溃的危险吗？ 汤因比说，一个民族在一定时期“自我中心的错觉，这本是一种自然现象”。但是，如果一个民族长期陶醉于这种幻觉中，就会成为一只巨大但蠢不可及的羔羊。 自建国以来，经过包养及阶级斗争等种种血腥的过程，有骨气、讲真话的知识分子在中国丧失殆尽，倒是鼓吹“买房爱国”、“反对房地产就是反人类”的知识分子，成为舞台的主角。他们可耻地与既得利益集团勾肩搭背，自豪地媾和而没有任何羞耻之心。而少量敢讲真话者，被一次次的围剿，已经噤若寒蝉。这不，力托房价的“阶段性胜利”刚刚完成，一些开发商的代言人就鼓动没有买房的人对曹建海、牛刀、黄湘源、易宪容、顾海波及在下等人进行清算，一些人转而开骂。以至于牛刀在寒心之下，写下了“我将会爬上圣洁的玉龙雪山，纵身一跃，完成一个生命的壮美的过程”的句子。 这让我想起了袁崇焕。明朝天启二年（1622年），明军广宁大败，13万大军全军覆没，40多座城失守，明朝边关岌岌可危。就在这一年，袁崇焕挺身而出，投笔从戎，出镇山海关。四年之后，努尔哈赤率兵十三万，攻打孤立无援的宁远，却被袁崇焕的一万守军打得大败而归，百战不殆的努尔哈赤在战斗中被打伤，郁郁而终。崇祯二年（1629年），皇太极率领大军，绕过袁崇焕驻防的辽东，直抵北京城下。袁袁崇焕得知后，两昼夜急驰三百余里，以九千士兵与皇太极10多万大军对阵于广渠门外，亲披甲胄，临阵督战，战士无不以一当十，奋力杀敌，终于击退清兵，保住京师。 但是，因听信皇太极离间之言，不仅崇祯皇帝怀疑袁崇焕是奸细，京城百姓亦怀疑清兵至所以攻至城门下，乃是袁崇焕投靠的结果。 于是，袁崇焕被凌迟，京城百姓争食其肉。 明·张岱《石匮书后集》写道：“（袁崇焕）遂于镇抚司绑发西市，寸寸脔割之。割肉一块，京师百姓从刽子手争取生啖之。刽子乱扑，百姓以钱争买其肉，顷刻立尽。开腔出其肠胃，百姓群起抢之，得其一节者，和烧酒生啮，血流齿颊间，犹唾地骂不已。拾得其骨者，以刀斧碎磔之，骨肉俱尽，止剩一首，传视九边。”《明季北略》亦记载：“（袁崇焕）皮肉已尽，而心肺之间，叫声不绝，半日方止。” 古有后宫乱政、阉党乱政，今天，开发商乱政，房产商与官员勾结乱政，狼狈为奸，无恶不作，无所不用其极，他们以更无耻和残暴的掠夺手段（如在拆迁中草菅人命等）敛财，民众苦不堪言，中国经济伤痕累累，能讲真话者，屈指可数，既得利益集团的辱骂，难以动摇敢于谏言者，如果民众，亦放下真正的吸血鬼不管而仇恨于讲真话者，还有谁再说真话？ 一些人因为买了房，就苦盼着房价上涨，恶言辱骂，其实，房价的上涨，无不是伴随着通货膨胀，2007年，房价飞涨，通货膨胀导致的生活成本上涨，人们难道忘记了吗？许多人买房仅仅是为了自住，这种房价上涨对其没有实际意义，你反而要付出更高的生活成本。房价上涨，只有对拥有多套住房的炒房者、贪官污吏、囤积居奇的奸商有利。 高房价，已经把这个民族给毁了。住房替代上帝，成为中国人的崇拜物。一座座住房，就是人们心中最神圣的教堂！ 我在《驳把房地产作为“十大产业振兴规划”的谬论》一文中感叹：衣食住行是生活的必需品，而在中国，在某种程度上，住房已经成为一种“崇拜物”。许多人找对象，已经不再是单纯地寻求爱情，还有房子，他们希望爱情背后立着一栋像样的房子，如果房子特别优秀，哪怕人不那么优秀甚至不优秀，哪怕缺少爱情的内涵，也能在角逐中胜出。当人们搀扶着房子走入婚礼的殿堂，我们不能不感叹，房子在顽强地改变着人们的生活。 不少大学生，渴望的不再是实现某个宏大的理想，而是拥有一套房子。房子取代理想成为终极目标的一个重要组成部分。最能代表一个民族未来发展动力的群体迷失了…… 在钢筋水泥的丛林中迷失的不仅是爱情和理想，还有企业的价值观。遍数各个行业，能够像房地产这样带来暴利的，即使说不上绝无仅有，也可谓凤毛麟角。于是，不少企业放下自己的业务，投身到房地产开发行业当中去。那些没有能力做房地产开发的中小企业，则停下自己的业务，将资金大量投入到房地产领域炒房。当房子被提升到“崇拜物”的地位，我们不能不承认一个现实：一个民族，正在住房问题中迷失或沉沦。翻翻近年来我们的经济发展数据，除了房地产，还有什么？ 房子为何成了奢侈品，成了“崇拜物”？最简单的答案就是：房价太高了。高房价挟持了爱情，挟持了年轻人的理想，也挟持了许多人的生活——“房奴”二字便是最恰如其分的写照。 房价为什么高？最简单的答案是建立在垄断基础上的掠夺。在中国房地产市场中，存在两大根深蒂固的垄断：一是地方政府对土地市场的垄断。二是开发商对房地产市场的垄断（当然包括对房屋开发的垄断）。前一个垄断使得权力成为唯一的地价主导者，导致地价不断上涨，后一个垄断则赋予了开发商强大的房屋定价权，导致房价不断上涨。 当然，这是从割裂的角度来看的。事实上，房价在垄断下的上涨，乃是两种垄断的结合，即房价上涨本身与政府垄断下的地价的上涨是有着最直接关系的。 两种垄断的结合，一不留神就演化成了官商勾结，而且，这种垄断逐渐得到了强化。 今年1月，在央视做节目的时候，房地产行业的既得利益者蔡鸿岩，竟然扬言，如果房价跌，就偷工减料，该用十根钢筋的减少五根，这种无视法律与道德底线的赤裸裸的表态，暴露出长期饱受暴利浸润的房地产从业人员的卑劣与阴暗的内心。更使我震惊的是，当蔡鸿岩作如此表达的时候，在场的开发商竟然没有一个人站出来否认！ 现在，一些人不再指责这些掠夺者，而把矛头指向仅有的几个讲真话者，如果这几个人是问题的症结所在，那问题就变得非常简单了，我可以出面劝这几个人放弃这种吃力不讨好的做法，停止说话，安心做自己的事情，享受生活，不再给这个世界添乱。 完于2009年5月14日凌晨5：20。

从房价到经济，走向崩溃亦或天堂（上）

大恒评：写的真的是不错，非常中肯

从房价到经济，走向崩溃亦或天堂（上）
——中国经济发展趋势的反思之一 时寒冰 引子

加勒比海之行，注定会改变我的一生——仿佛进入一种顿悟的状态，让我更深切地感知这个民族的苦难，更爱这个民族，也得以比过去更清晰地反思中国经济的未来之路。 一切仿佛突然立体的呈现。 我将对许多经济问题努力解读和剖析，以试图找到最接近真实的答案。 2008年末，中国出台的一系列的经济政策，源于对经济走向的何种认识和判断？房市、股市将走向何方？支撑中国经济的动力到底是什么？经济豪赌的结局会怎样？中国干旱时，美国人为何大肆囤积石油…… 动笔以前，我把Bob Marley的歌曲《Get Up, Stand Up》放到了sohu博客（回国的时候，花40美金买了一张Bob Marley的DVD专辑），听得我满眼热泪，忍不住伏案抽泣…… …… 世界上，大多数国家的经济决策过程是透明的，整个经济决策过程，是各方利益博弈的结果，而作为人口主体的普通民众的利益诉求，通过其选举出的议员等政治代表，得以充分表达并在投票决定环节得到体现。 这种决策，最大限度地确保了大多数人的利益受到保护和尊重，体现在经济运行形态上，用我们的话说是“又好又稳”。奥巴马救房奴而不救投机炒房者，亦根源于此。 历史唯物主义认为，上层建筑的性质是由其经济基础的性质决定的，而经济基础的性质则又是由其中占统治地位的生产关系的性质所决定。过去，对这些教条性的界定，没有感觉，现在才突然醒悟，原来，这种枯燥的界定中到底包含着什么，又与民众的利益有什么关系。 经济现象从来都不是孤立的，它是各种利益集团（普通民众亦属自身利益集团）博弈的结果。在学生时代，我曾对西方民主乃是金钱决定的宣传深信不疑，现在我知道，我忽略了金钱选举中的金钱到底流到了何方这一根源因素。当我知道了不同候选人所在的党派，为了讨好民意，争相在公共设施方面的巨大投入和给民众发的冰箱、机票等实实在在的“布施”后，才幡然醒悟，原来，金钱选举中的金钱是让民众实实在在受益了的。 民众权力决定政治权力，政治权力主导的经济政策，又怎么可能严重甚至持久地伤及民生？民众权力也有被利用的时候，但是，这种利用却可能因下一次选举的到来而被终结，所以，他必须收敛！ 这是一种良性的自我修正的机制。 我发现，民生问题、我主张的民富问题，其实，根本不是经济问题。住房问题也不是。我以前是个傻子——现在也是，不然就不熬夜写这种吃力不讨好的公益文章了。再次强调：写作此文乃是基于一位公民的最基本的责任感，是出于对这个饱经苦难的民族的爱，也是基于我在爷爷坟前的承诺。 （一）豪赌2009 在全球化大趋势下，像中国这样对外依存度畸高的经济体，是不可能孤立发展的。但是，习惯于大手笔运作的决策者，对中国率先复苏的美妙结局深信不疑。在许多人看来，2009年将是最困难的一年，挺过这一年，就一切万事大吉。因此，当小阳春成形时，没有人怀疑信心比黄金重要的预言会存在什么瑕疵。 从经济学的角度来看，黄金比信心重要。 黄金好比财富、社会保障和就业机会，是实实在在的生存和发展的资源，有了这些，你自然有足够强大的信心。信心源于生存和发展的资源，而没有财富积累、没有社会保障、没有就业机会的状态下，你即使能够无中生出信心来，也很难维持下去。尤其是在生存压力巨大的当今中国，人们需要信心，更需要支撑、滋生信心的经济基础——在找对象都先看你有房没房的今天，无中生信心忽略了基本的国情，并非现实的逻辑。 信心不是号召出来的，是自然生出来的。 因此，我注意到，在危机过后，世界上所有的国家，都在减税：对个人减税，让其拥有更多的财富去抵御危机；对企业减税，让其有渡过困难，获得生存和发展的宝贵机会，继续提供最最重要的就业机会。 这是帮助民众和企业，滋生信心的最重要的前提。 我注意到，没有哪一个国家舍本求末，或者南辕北辙，保持个税免征额不变，或者不惜倾一国之力，维持高房价，也没有哪个经济体，政府亲自操刀，为股市炒作拼命制造题材。更没有哪个国家，促使效率低下的垄断国企继续扩张而压缩效率更高、更具有活力的民营企业的生存空间。某种意义上来说，民营企业的未来，是一个经济体能否顺利挺过经济危机的最终决断者。 因为，让民众和企业存活，是应对危机的根本，是重中之重。这是真正能够促使经济健康发展的最强大的动力源。有了民众与企业的财富积累，房价、股市，一切的一切，才会水到渠成。 房价的下跌是一个泡沫挤压的过程。当房价下跌到与民众的购买力相对接的程度，成交量自然会激活，而如果人为维持高房价，成交量低迷，其对相关行业的拉动作用反而会被抑制。或者，成交量在高房价下被以欺骗等手段激活，而使民众在住房问题上花费高昂成本，无钱在其他领域消费，同样会抑制内需，制约经济的发展。 这是一个简单得不能再简单的常识。 有什么的因，就一定会有什么样的果。 正因为相信“2009年将是最困难的一年”，挺了这一年，就一切海阔天空，就好比深信，把所有的炮弹都倾斜到一个高地上，拿下这个高地就能彻底取得整个战争的胜利一样。明白了这一点，就不难理解，自2008年9月份以来，中国刺激经济的一系列政策，到底是围绕什么展开，又为何是以那些形式表现出来的根源了。 既然挺过2009年，就万事大吉。那么，救市政策就容易变成一场豪赌，赌过2009年，迎来新生。于是，经济政策变得简单了，注入资金成为首选： 1月份，新增贷款1.62万亿元，同比增长103%；2月，新增贷款1.07万亿元，同比增长24.17%；3月，新增贷款1.89万亿元，同比增长667.97%（此三个月完成4.58万亿元——2008年倾其一年完成的信贷增量，在2009年只用了一个季度就完成了）；4月新增贷款5918亿元，与2008年同期的4639亿元相比，增长了27.57%。 救市政策演变成一场真正意义上的经济豪赌，赌资是一国经济。 我看到新闻有诸如这样的报道：“4月22日，央行召集主要银行分管信贷的高管开会。央行主管货币政策的副行长易纲在会上表态，从2008年11月以来，信贷快速增长有利有弊，但“利大于弊”。他强调央行不会搞信贷规模限制。”——2009年5月6日《财经网》。 资金真的可以如此不加任何限制的倾注吗？ 2008年在上半年，在许多企业因资金短缺被迫求助于高利贷，最终导致6.7万家企业命丧黄泉的情况下，央行抱着严厉的紧缩货币政策不松手，惜贷如金，在许多企业尤其民营企业倒闭后，这些资金又漂泊大雨般降落，银行为了完成贷款任务，到处找企业放贷款，尽管明知在投资环境恶化的情况下，这些资金会流到股市、楼市，仍然轰轰烈烈的投放。 满城尽下人民币。 经济政策从来都是牵一发而动全身。我们考虑过这样做的后果吗？ 在去年年底干旱的时候，我在几次演讲中断言：“中国只要干旱，美国一定会大批量囤积石油。”尽管有此判断，但等数据出来后，还是让我大吃一惊。根据美国商务部的统计数据：2008年12月，美国的原油进口量由11月的2.616亿桶骤然增至3.1983亿桶，截至今年2月上旬，美国商业原油库存达到惊人的3.5亿桶，石油战略储备超过7亿桶，除此之外，美国各大石油公司的大小油船装载的原油还有8000多万桶。微妙的是，今年2月，油价跌破了每桶34美元。 随后，中国旱区下雨，美国囤油增长趋势噶然而止。两者的时间点切合得天衣无缝。 我不是阴谋论者，但是，我们不可否认，在全球化的今天，经济战争一直都在进行中。 这中间到底是怎样的联系？ （二）玩火者易烧身 对于美元的走势，我在《中国怎么办——当次贷危机改变世界》一书中，已经做了前瞻性的分析。美元的贬值趋势是必然的。相关联系，已经做了一些分析。这同时也是我“资源为王”观点的重要判断依据。许多人看了这本书后，马上去买资源类股票，获利丰厚，也算是一个附带的结果。 经济现象从来都是紧密相连的。 在《中国怎么办——当次贷危机改变世界》一书中，我同时讲了2008年6月25日，当中央电视台东方时空节目采访我时，对于处于140美元一桶的油价，我断言油价将暴跌的部分分析过程。现在回过头来看看，去年还在大国意识的复苏下跟美国碰撞的俄罗斯，是不是已经偃旗息鼓？ 经济搏杀胜于一切现代化的武器。 而中国正在把自己套在绞刑架下，要么升天，要么步入地狱，经济走到今天，中国还有选择吗？ 到了一定时候，没有选择而坐等别人的判决，这才是最要命的。 我在《中国怎么办——当次贷危机改变世界》一书中预言：世界将面临严重的通货膨胀。在这轮将超出几乎所有经济体承受能力的通货膨胀中，最脆弱的中国能够继续演绎“风景这边独好”的神话吗？ 在推动经济增长的三驾马车（投资、消费、出口）中，中国的根本问题是消费不足，而庞大的投资计划及出口退税，仍在继续强化投资和出口，使中国的经济结构更加畸形。正在中国访问的诺贝尔奖得主、美国经济学家保罗·克鲁格曼委婉地指出：一个处于发展中的相对贫困的国家，对世界输出这么多资源是“不多见的”；“中国仍是相对贫穷的国家，中国工人平均工资是美国工人的4%，跟1975年的韩国类似。目前，即使墨西哥生产工人的工资也是中国工人工资的3倍。”；“没有哪一个单一产业或者单一政策可以让产业升级，这需要过程。没有哪一两个国家能充当火车头作用，引领世界走出经济困境。走出经济困境需要每一个国家去努力。” 但是，中国却偏偏敢不计后果这么做。 4万亿救世计划，使得中国非常缺钱——投资基建项目需要超过政府承受能力的庞大资金，通过股市赚钱是捷径。所以，才有股市的这波上涨。我在2月初的文章中指出“未来的股市走势，将超过很多人的预期。疯狂的单边市（连续暴涨或连续暴跌）可能持续上演。ZF带头炒概念，使得股市在‘故事会’中走出令世界瞠目结舌的行情。” 许多人盯着IPO，认为行情上涨的原动力在于重启IPO，其实，IPO才能“集资”几个钱？而股市疯狂获取的利润是不需要还的。但是，这有一个原则，从利益分析法的角度来看，就是以不让此前套住的人（至少是大部分人）解套为上限。因此，我此前判断7成股票（不含资源类股票和权重股）有阶段性见顶迹象，我今天查看了数据，除了权重股，超过7成的股票在调整，恰与我此前的判断相一致。而权重股的上涨，使得在题材股上获取的两倍左右的利润回收，得到了最好的掩护。而市场的狂热已经到了既得利益集团大口吃肉也高枕无忧的地步，所有的风险都在被忽略。在只赚指数而不赚钱或难赚钱的情形再现的时候，想想2007年8、9月份及以后的股市走势吧。 现在，回归正题，我先来解答，中国干旱为什么美国囤油。 利益分析法是化繁为简、化难为易的分析方法，关键是找到连接点。那么，这个连接点在哪里？ 中国改革开放以来最严重的四次通货膨胀，分别发生于1984、1987、1994年和2007年。四次通货膨胀都是粮食价格上涨在先，干旱将成为点燃通货膨胀的导火索。 火焰一旦点燃，中国能够应对吗？2008年的两会期间，全国政协委员、中国工程院院士袁隆平指出：“有人向我反映，国家粮库存在虚报现象，至少有两个地方粮库是空的。下面到底存了多少粮食，建议国家好好查一查！” 随后，就不断有媒体披露，一些粮库是空的。比如，2008年4月7日，有媒体报道称，马鞍山市一个存储中央、省、市三级储备粮，总容量约8万吨的粮库“去年秋天就已清仓了，没有一粒粮食”。记者探访的其他几个粮库，同样 “根本没粮可卖”，有的粮库“已经有至少三年没有粮食卖了”。1998年，朱镕基总理在记者会上说了这样一句话：“我可以坦率地告诉大家，中国就是三年颗粒不收，粮食也照样够吃。”可是当年南方洪水时，南方某粮库竟无粮可调。 前段时间，中国开始调查粮库存粮问题，显出上层开始对这一问题高度警觉。 像茅于轼等被经济学家，鼓吹放弃18亿亩红线，到底会导致何等严重的后果，也就不言自明了。 显然，只要干旱，中国就容易发生通货膨胀，美国的投机商就会哄抬油价，也更容易哄抬，中国的干旱帮助他们完成四两拨千斤的过程。然后，再以此入手，拉动资源价格上涨，向中国输入通货膨胀，中国这一脆弱的经济体（因民穷、中产阶级缺位、财富和资源集中于权贵、对外依存度高、社会保障缺位而显得极其脆弱）就可能在失控的通货膨胀下走向崩溃！ 我再次强调，如同美国拉低油价挫伤俄罗斯一样，这不是阴谋，一切都是在阳光下进行的。主政者视而不见怨不得别人。或许，美国那些囤油的商人，只是看到干旱导致的通货膨胀的临近和通货膨胀几率的增大，有更多利益可图，但客观上却大大增加了导致一个经济体崩溃的几率。 中国的决策，因被开发商与地方政府等绑架，亡命徒般地倾斜了天量的资金，这是继干旱之后露出的又一巨大软肋。 早在今年3月份，我在跟几个证券公司的分析师谈话时说，如果3月、4月贷款继续增长，国际油价可能突破60美元，到达60美元至70美元的区间。如果这个期间俄罗斯对美国没有什么过激行为（以俄罗斯领导人的智慧，他们会韬光养晦，绝对不会打肿脸充胖子），而中国经济脆弱的一面越来越明显，美国可能快速将油价拉到70美元上方，甚至再次突破100美元。而现在，猪流感的到来，再次埋下了一个可怕的伏笔，加快了油价上涨之路。 这中间又有什么联系？ 一切一切的危险性，都被权力持有者在狭隘和自私的心态下给忽略。 中国的养猪农户，在面临着巨额亏损，政府却不及时大力援救。肉价的上涨与粮价的上涨，是具有同向性作用的！ 当农民因亏损挥泪宰杀母猪，2007年肉价猛涨的一幕又会呈现，所不同的是，这次中国已经把天量资金注入市场，美国的原油已经囤积好！奥巴马不亏是美国民选的总统，这位智慧的领导人，一上任继续大力支持发展新能源尤其是生物能源，打好了更坚硬的绳套。 我此前已经写过，美国发展生物能源是一箭双雕。美国是世界上最主要的粮食生产国和出口国，其中大豆产量占全世界的42.7%，玉米产量占34.4%，小麦产量占11.6%，出口量占据全球粮食出口的半壁江山，粮价上涨它是最直接的受益者，而大力发展生物燃料正是推动粮价上涨的主要原动力。粮价上涨，可以让美国获取丰厚利润。虽然出口的粮食可能减少了，但是，价格提高了，等于全世界为美国的生物燃油计划买单！ 另一方面，美国减少了对石油的依赖，可以更得心应手的打石油战争。 因此，著名国际地缘政治与经济学家威廉·恩道尔一针见血地指出：“（粮食危机）一个直接的原因，就是这些国家希望粮食价格继续上涨。” 干旱虽然过去了，猪流感来了，中国此前贱卖了大量诸如金矿这样的资源，同时，中国在大力鼓励发展汽车业，又释放了海量的资金力托房价，而且，一些既得利益集团已经抽身而退，中国正在把自己套牢在通货膨胀的绞刑架上！我再次断言，未来的这次通货膨胀将是中国建国以来最严重的通货膨胀，是一把熊熊燃烧的大火，当决策者忘乎所以的玩火的时候，可能还在小阳春的暖风下做“搞经济原来如此简单”的感叹！ 缺少民主监督和透明度，缺少民意制衡的决策机制，就是如此可怕！ （三）假按揭背后是什么 2008年，房价下跌，让许多开发商叫苦不迭，一些开发商开始准备降价售房，但是，开发商的降价行为遭到地方政府的阻挠。他们对降价的开发商进行处罚，一些降价的开发商售楼部被砸地方政府视而不见……地方政府为了维护自身利益，坚定地占到了开发商一边。他们通过退地、延缓土地出让金的缴纳、减税费等种种手段，力托高房价。而天量贷款的发放，最终帮助开发商完成了金蝉脱壳。冠冕堂皇的理由是：房地产行业牵涉到60余个行业，房地产一倒，对中国经济是一种致命伤害。 我此前已经多次批评这种谎言。 许多房地产开发公司本身就有权力背影，有的官员有股份，有的官员子女就是开发商，而且，房价下跌会造成地价下跌，既影响地方政府的收益，也影响地方官员的升迁（GDP是重要考核指标）。 因此，无论于公于私，官员都拼命托房价，而贷款门槛的放宽及天量贷款资金的发放，成为开发商的救命稻草。 就世界范围而言，没有一个经济体，在经济危机还在延续的过程中，不仅不尽快割裂金融与房地产的联系，反而，在房价还处于高位的时候，把信贷资金送入虎口，使房地产和金融机构更紧密地联系起来！这种绝无仅有的现象，正是权贵经济、经济为少数既得利益者服务的必然结果。 想到民族经济的未来，心中不能不痛！ 假按揭是必然的。 仅以5月13日的两则新闻报道为例： 其一 题目：无锡现假按揭 开发商骗房贷500万元玩失踪——2009年5月13日 无锡商报　 内容： 为获融资，在锡某房产开发商以个人名义购买本公司开发的房屋16套，以此作为抵押向银行申请住房按揭贷款后，又偷梁换柱将该16套抵押房屋出售给他人，并神秘失踪。记者近日获悉，此案已由崇安法院移送公安部门处理。据了解，身为无锡某房产开发公司的总经理，徐某拥有豪宅名车，人前很是风光。不过，近来随着房地产市场的低迷，徐某的公司面临日益严重的资金短缺问题。为维持公司正常生产经营，徐某多次以身试法，利用前妻、情人的身份证复印件，冒他人之名，伪造房屋买卖合同，以此作为抵押，套取银行按揭贷款归公司使用。屡次得手后，徐某胆子越来越大，随后又用个人名义购买本公司开发的16套房屋，并以此获取银行住房按揭贷款505万元。在按期偿还约60万本金后，徐某以房产公司名义将该16套贷款抵押房屋低价出售他人，并在几个月后神秘失踪。等到银行上门要债时才发现徐某导演的惊天骗局。 其二 题目：退房潮隐现假按揭 银行须完善风险防范机制——2009年5月13日 中国证券报　 内容摘录： 一季度以来，北京期房退房率居高不下。 　　“假按揭形式多种多样。”房地产市场分析人士陈真诚认为，开发商为了营造热销假象，自己导演了“自买自退”的把戏，将房源以内部人士的名义买下，当真的购房者看中了该房源后，开发商再通过期房退房程序，将这些房源退出来，再将房子卖给购房者。 　　更为严重的情况则涉及诈骗。“所谓假按揭贷款，指商业银行经由开发商，发放无真实借款主体且担保不落实的长期房地产贷款。”2009年石景山法院在对住房贷款纠纷案件进行调研时发现，少数开发商为了缓解资金压力，铤而走险，以假按揭等违法方式来骗取银行贷款，利用退房者没有及时索回自己的身份证明和签订的住房贷款合同，以及授权开发商办理贷款的委托书，向银行申请贷款，或者开发商与某些自然人串通骗取银行贷款。由于购房借款人的购房意愿不真实，其还款资金主要来源于房地产开发商，因此，一旦房地产开发商的资金周转出现问题，随之就会出现断供，直接导致了纠纷的产生。 　　今年4月底，涉及假按揭的森豪公寓案一审判决宣布，森豪公寓老板邹庆指使公司职员虚构该公司开发的森豪公寓商品房销售事实，采取与购房人签订虚假商品房买卖合同，为购房人伪造收入证明、首付款证明等贷款材料，并以购房人名义与中行北京分行签订个人按揭贷款合同申请按揭贷款的手段，骗得巨额个人按揭贷款达7.5亿元。公诉机关认为，北京华运达房地产开发有限公司及5人的行为已构成诈骗。 　　“行业竞争激烈，银行资信审核显现漏洞是此类案件增多的原因之一。”海淀法院相关人士认为，当前金融行业竞争激烈，部分银行员工在审核时对申请人的月收入情况及偿还能力不作详细调查，甚至主动帮助借款人出具虚假收入证明，资信审核流于形式。 开发商有做假按揭的动力，银行再“帮忙”，假按揭又怎么可能不泛滥？

信达证券预测冠农股份564元 这个黑嘴是畜生

大恒评：114元的目标价 相对总市值是400亿人民币， 564元/股目标价 相对总市值是2000亿人民币，这个新疆的企业，这个不知名的企业，这个畜生黑嘴 让我想起了 以前崩溃的德隆，为了钱帮助庄家绞杀散户，我只能说说：这个黑嘴是畜生！

信达证券郭荆璞在研究报告(08年1月29日)中对冠农股份提出了08年114元的目标价，他甚至提出，该公司若满足诸种条件后，2008年目标价则超过564元/股，同时给予“强烈买入”评级。
2008年8月18日，郭荆璞在研究报告中提出，“未来 12个月合理目标价是96元-120元”，仍给予“强烈买入”评级。然而，在此后不到两个月的时间里，股价从39.54元狂泻至20.08元，该股股价几乎拦腰斩半 ……
然而，针对投资者据研究报告采取的买入行为，郭荆璞理性十足，“投资者和我没有关系。”
研究报告：“目标价96元”
郭荆璞：“我无法预测股价波动”
冠农股份股价从天堂摔到地域，没有实现96元的高价梦。郭荆璞做何感想？记者昨日连线了信达证券郭荆璞。
“冠农股份股价跌了那么多，与您的研究报告中96元目标价差距很大，您怎么看？”记者单刀直入。
“市场错杀了公司的价值，我们也无法左右股票的市场价格。没有人能预测股价波动，我无法预测股价波动。”郭荆璞说话很是谨慎。
记者追问，“在08年一年内，为什么连续6次在研究报告中给予冠农股份’强烈买入’
评级？股价又如何定位在96元以上的高位？”
沉思片刻，郭荆璞向记者表示，“这个问题要这么看，强烈买入并不是让投资者去买，研究报告中的强烈买入评级以及96元的目标价位，这是我们对整个行业的看法以及对上市公司股价的预测。”
记者一头雾水，不知所云。前面刚说过“没有人能够预测股价”，现在就表示“96元的目标价位是我们对上市公司股价的预测”。
研究报告：“6次‘强烈买入’评级”
而郭荆璞却说：“‘强烈买入’评级不是建议买入”
2008年8月18日，郭荆璞在研究报告中仍然给予冠农股份强烈买入评级。随后，股价狂泻，在不到2个月的时间里，股价几乎拦腰斩半。可以想象，投资者如果在持续出现的“强烈买入”评级后选择了买入，肯定伤痕累累。
记者就此向郭荆璞问道，“如果发生了这样的事情，你的心情会怎么样？此刻，您最想对投资者说些什么？”
片刻后，郭荆璞的告诉记者，“这个问题应该这样看，研究报告中’强烈买入’评级仅仅是一种建议，至于投资者，和我没关系。”
“换句话说，研究报告中’强烈买入’评级不是让投资者买入，也不构成让投资者买入的建议。”
一方面，郭荆璞称，“研究报告中’强烈买入’评级仅仅是一种建议”，另一方面，则称“研究报告中的观点都不构成对投资者买入的建议”。这个“建议”到底是怎样的建议？
记者还没来得及就此展开对话，对方以开会为由，不愿再接受采访。
郭荆璞：“今年罗钾钾肥产300万吨”
罗钾公司：“今年钾肥产90万吨”
2008年96元的目标价到底是怎么来的？郭荆璞的研究报告提到，“罗钾公司300万吨的项目达产后可以确保冠农股份获得每年9.2亿元投资收益，折合每股收益3.8元，按照10-12倍的市盈率考察，届时合理的股价不低于40-50元。”
此外，郭荆璞在6月18日的研究报告中指出，“2008年第一季度罗钾公司产销稳定，实现价格2,085元/吨，我们维持罗钾公司投资收益将成为未来冠农股份业绩的主要增长点的判断。”
业内人士称，不但郭荆璞的市场错杀理论不能解释冠农股份股价狂泻的问题，而且关于“罗钾公司300万吨的项目”的说法也值得推敲。
兼听则明，偏信则暗。记者就此连线了罗钾公司总部，提及冠农股份，营销中心一位不愿透露姓氏的男性工作人员愤然有词：
“冠农股份只是一个小屁股东，冠农股份根本就管不着我们，(冠农股份)扛着我们的大旗去忽悠股民，你们不要相信他们的话，今年罗钾公司钾肥项目的产能是90万吨，但具体收益就不能作出预测。”
相反，冠农股份一位工作人员向记者表示，我们公司作为罗布泊钾盐公司股份的的二大股东，持有该公司股份的20.3％的股份。
如果今年罗钾公司钾肥项目的产能真是90万吨的，记者粗略估算，罗钾公司90万吨的项目只能给冠农股份带来2.76亿左右的收益。显然，远远达不到郭荆璞在报告中提到的“罗钾公司300万吨的项目达产后，可以确保冠农股份获得每年9.2亿元投资收益”目标，
郭荆璞关于罗钾公司300万吨的项目的说法缘何而来？
截至昨日下午6点，记者多拨打郭玉璞的手机，均无人接听。

“南郭先生” 指鹿为马
每份研究报告都是分析师的“心血”之作，通过引用大量的数据，运用估值体系，评估出公司的利润及其股票的每股收益等结果。而在这一份份貌似专业的研究报告中，记者却发现，分析师主观臆断和大胆猜测的问题层出不穷。
一、主观臆断问题严重。
此前，深交所也曾经发文指出：“遗憾的是，近期一种不良的风气正在一些研究报告中蔓延，过多的主观臆断和大胆猜测、甚至传言出现在报告中。”
如果研究员始终能够坚持客观、严谨、公正的态度，研究报告的影响力无疑有助于市场的健康发展。然而，过多的主观臆断和大胆猜测出现在报告中，报告的公信力能不受到质疑吗？
“作为独立的第三方，券商研究报告本应秉承客观、公正的立场去分析判断，但现在却往往多了很多主观性的猜测，这让我们很恼火。”一位上市公司的高管向记者表示。
同样恼火的还有投资者。近年来，越来越多的投资者将券商研究报告作为投资股票的依据之一，但现在这种来自专业人士的分析判断正困扰着他们。
二、没获资格证就发研究报告。
据记者在中国证券业协会查证，郭荆璞取得注册证券从业人员证书的日期是2008-12-04,而在取得证书之前，即2008年1月29日至11月18日郭荆璞就冠农股份发表了6篇研究报告，明显违反了证券法相关规则。
近几年，证券业蓬勃发展，而高端人才却严重缺乏，部分年轻分析师只能快速走马上任，有的甚至是刚毕业的学子。值得怀疑的是，这些没有多少相关从业经验的研究人员所撰写的“专业”报告，其真实性和准确性如何保障？
就此，广州一家私募基金的总经理义愤填膺地告诉记者，“聘用这些刚毕业的黄毛孩子来做分析师，一点实操经验都没有，分析报告往往有时很不切实际！”
让我们来看看撰写冠农股份研究报告的分析师郭荆璞的个人简历：信达证券公司研发中心石油化工行业分析师，2005年毕业于北京大学物理学院，获美国Rutgers大学理论物理学硕士学位，2007年加盟信达证券。
从时间上看，郭荆璞先生是一毕业就投身信达证券，短短一年时间，即2008年就作为分析师撰写研究报告，并且在2008年1月29日发布的《冠农股份-2008年牛股究竟值多少钱？》中，写到的“如果冠农股份能够在罗钾公司完成120万吨项目后通过公开募集资金等手段，再收购国开投公司手中63％的股份，2008年目标价则超过564元/股”一话，在股民中引起了强烈的反响。
对郭荆璞大忽悠股民一事，一位姓任的业内资深人士在博客中也表示质疑：“这就是你们这些所谓博士研究生大专本科生的专业分析师的分析报告吗？这就是你们整天走访调查搞出来的权威结论吗？”
总的来说，国内证券分析师的差距之一在于缺乏内功修炼，这与部分证券分析师群体过于年轻和研究心态浮躁有直接关系。
专家迷信滋生股市黑嘴
一位刚刚踏入股市中的高小姐在连连亏损之后，对记者摇摇头说，我再也不相信任何一个股评家了。
实际上，高小姐是在今年的3月份开始进入股市，而且之前高小姐是对股票市场一点也不了解。当记者问及，为什么会这么的信任分析师的报告时，高小姐无奈的摇摇头：“因为我刚进入股市，所以对这个行情也不是很了解，而且想想他们(分析师)都是专业人士，而且研究的比较多，所以看了好几份的研究报告，最后才决定买华能国际的股票。”显然是对分析师的盲目迷信让高小姐对分析师的报告深信不疑。
“27号以8.16元/股的价格买进，可是过了半个月了，到现在一直都在8块钱以下，没有哪一天高过我买的价格。”高小姐无奈的说。
跟风之后，普通投资者就只有被套牢的命运，否则就必须割肉斩仓。一位不愿透露姓名的行内人士说，这样的操作者在证券咨询行业非常普遍，几乎是一个业内人所共知的秘密。他说：“在这个行业里，有百分之多少的分析师我们可以信任？不会超过10％。你看我们国家现在做公益股评的有几个，做商业股评的有几个？那么商业股评，他是为了追求利润才从事这项业务，所以他必须赚钱。”
记者也采访了很多的投资者，都一致对股评家的言论产生怀疑。一位詹小姐告诉记者，其实在选股票的时候，自己也会看这些报告，但是只是作为一个参考，自己并不会完全相信。实际上，现在很多的投资者也都理性起来了。
监管体制建设任重而道远
中国人民大学一位李姓研究员在接受《投资快报》记者表示，券商研究员出的研究报告与事实差距过大的原因有多方面：“宏观经济、行业景气度等的变化是其中的一方面;管理体制的落后，一些相关规定过于抽象，无法有效地规范研究员的行为，不能对他们的违规行为做出强有力的惩罚措施是一方面;而研究员的素质良莠不齐也是一方面。”
“研究员对公司的预测有一定的出入是正常的，毕竟要准确预测一个公司的业绩不是那么容易！”中南财经政法大学的一位刘姓教授如是说到。她表示，在正常的状况下，如果研究员的报告还是与事实有很大出入，那么不排除其中存在有其它的什么“猫腻”了，她建议监管层加大对研究员监管，制定出更有针对性和可操作性和规定，细化丰富相关法规。
据资料显示，07年原联合证券医药行业研究员宋华峰，就是借助其研究员的职业优势，发布虚假利多报告，拉抬并参与广济药业股价的炒作从中获利12万元。但他得到的最终处罚不过是开除公职和被追缴非法所得12万元等了事，其违法犯罪的成本太低。
一位资深的业内人士在接受记者的采访时表示，目前研究员的队伍的参差不齐，研究员出来的预测报告与公司事实情况差距大，不排除是其中部分研究员，没有尽到“谨慎客观、勤勉尽职”的要求。他呼吁监管层加大对违法违规行为的查处力度，修改相关法规增大行为主体的违规成本。他还表示目前国内对研究员管理体制的建设任重而道远。

绿城净利下降四成 债务困局凸显

大恒评：虽然港股 中国绿城HK3900在短时间内从2块多升至7港币，但是投资者还是应该回避该类公司股票，因为该类公司在香港的市场内随时可能跌的很惨，而这些对于大陆过去的投资者来说并不熟悉的港股水性， 不过回头说，如果该公司的负债下降，不要做赌博性的扩张，能够缩短战线，我是非常看好的。绿城的品牌价值确实不错，他是笔者见到的国内房产品质最好的房产公司，他的产品可以比同类产品贵不少，这也是他的品牌价值所在。

资本负债比高达140.1%，绿城中国已成内地最危险的大型房地产公司之一

高达140.1%的资本负债比例（净负债/净资本），已令绿城中国成为中国内地最危险的大型房地产公司之一。
　　4月27日，绿城中国控股有限公司（香港交易所代码：03900，下称绿城中国）公布2008年业绩报告。此前，这一报告的公布时间，被一再推迟。按照香港联交所惯例，绿城中国将在不久后，正式发布年报。
　　报告显示，截至2008年底，绿城中国资本负债比例（净负债/净资本）已达140.1%，比2007年的88.2%大幅升高。
　　其一年内到期的银行贷款约达38.68亿元，一年内到期的债券则达27.01亿元，两项总额高达65.69亿元。但截至2008年底，其现金存款仅有17.18亿元。财务风险一触即发。
负债大增
　　业绩报告显示，截至2008年底，绿城中国现金存款已从2007年的33.83亿元，减少至17.18亿元。与此同时，总借贷却从2007年117.54亿元激增至161.18亿元。
　　报告中，绿城中国提前公布了截至2009年第一季度的现金存款余额，为43.63亿元，较2008年底有大幅增加。这可能来自部分结算的房屋预售款，以及新增的银行贷款。
　　在现金存款大幅增长的同时，其借贷亦增加至197.24亿元，比年底增长36.06亿元。
　　业绩报告显示，由于绿城中国大量向银行借贷，其已将总额约达122.16亿元项目抵押给银行。
　　不过，今年年初，一家内地银行仍向绿城中国提供了200亿元的银行授信。绿城中国在公告中没有透露这是哪家银行。只表示，如果能够取得授信中的贷款，也只能用于在建项目中，不得用其还债。
　　瑞银证券的一份报告则显示，绿城中国在建项目约需要资金80亿元至90亿元。
　　中原地产研究中心亦认为，绿城中国授信额度内的贷款存在诸多限制条件，与新增债务相比显得杯水车薪。而且，信贷放松仅仅在短期内改善开发商“勒紧裤腰带”的日子，并没有从实质上改变企业的财务状况。
　　绿城中国的债务危机，已经引发了市场关注。此前，它向其项目合作股东九龙仓集团有限公司（香港交易所代码：00004）转让一块上海“地王”项目权益，并收购杭州的蓝色钱江地块项目40%权益。与此同时，绿城中国与工商银行达成一项信托融资计划，初始信托资本最高为19.83亿元人民币。其中12.5亿元将用于杭州蓝色钱江项目建设。显然，即使转让了上海“地王”项目，绿城中国还是没有资金，推动杭州“地王”的建设。
　　随后，不断增加的负债和新近发行信托，触发了绿城中国此前发行的高息债券。为了能够化解这一债务危机，绿城中国拟以八五折的价格，提前赎回这笔4亿美元的高息票据。而一旦债券投资人不接受报价，并要求绿城中国提前赎回，绿城中国可能将面临违约的法律风险。利润下滑
　　在负债增加的同时，绿城中国的盈利能力出现大幅下降。业绩报告显示，截至2008年底，绿城中国毛利率已从36.1%下降至27.8%。归属于上市公司股东净利润为5.40亿元，同比下降41%。
　　绿城中国在2008年取得了66.35亿元的营业收入，比2007年增长15.6%。不过，其销售均价已从8725元/平米，下跌到7404元/平米。销售价格下跌，显然是其利润下滑的主要原因。
　　而其销售收入增长，主要是因为销售项目大幅增加。绿城中国在2008年竣工项目达30个，总建筑面积达207万平米，年增长达29%。
　　这与其在过去两年的迅速扩张有关。2006年7月，绿城中国上市之初，土地储备总建筑面积为800多万平米，至2008年底，土地储备已增加至2520万平米。其中在2008当年，新增土地储备总建筑面积达430万平米。
　　不断融资，不断拿地，曾是绿城中国迅速扩张的主要模式。绿城中国在2007年前后，房地产市场泡沫最盛时期，高价取得的土地，正在源源不断地转化为在建项目。而在建项目，是对房地产公司资金链威胁最大的存货（房地产公司的存货一般包括土地储备、在建项目及现房存货）。
　　业绩报告显示，截至2008年底，绿城中国共有47个项目正在开发过程中，总建筑面积达631万平米，发展中物业总估值达232.5亿元。2009年，绿城中国将有63个项目销售。新增销售面积198万平米。还将有35个项目完工，总建筑面积为196万平米。
　　市场仍将左右绿城中国的命运。一旦房市再次下滑，绿城中国的在建项目可能会面临延期交付的风险。
　　业绩报告显示，绿城中国目前已有上海玫瑰园二期、桃花源南区二期F区块等六个项目未能按时完成。这显然与其资金压力有关。■

信用卡超额套现 加大银行风险

大恒评价：大家可以看一下各地的报纸分类广告，到处都是信用卡套现的广告， 国内银行信用卡风险正在加大，随着发卡量的增加，风险正在积累，房贷风险第一，信用卡风险第二。

　《海峡都市报》4月16日报道：“信用卡额度只有1万，没关系，我们可以帮你调到10万或更多，甚至20万，而且能直接套现!”继本报上周曝光《信用卡套现 催生POS机代办暗潮》之后，日前，一种比普通信用卡套现风险更大的超额套现，频频在榕城出现。而代办超额套现业务的揽客广告,也频频在某些媒体出现。
　　业内分析，这种“二哥”代办超额套现的业务，在国内其他地方也频繁出现。在给银行业带来巨大资产风险的同时，也为持卡人埋下可怕的陷阱。
　　“二哥”自称：套出10万20万只需3天。
　　长期从事POS机代办业务的湖南籍“二哥”冯风(化名)，在洗手不干离开福州时，给记者发来一条短信，称本报此前报道的《信用卡套现 催生POS机代办暗潮》，仅仅只是福州信用卡套现市场的冰山一角，而具有杠杆性质的超额套现，则更有“技术含量”，破坏性也更大。
　　4月14日，根据冯风提供的电话，记者以一名普通的信用卡持卡人身份，和提供此项业务的张姓“二哥”取得联系。自称是福州本地人的张某告诉记者，可以被超额套现的信用卡，涉及福州多家开办信用卡超额分期付款功能的商业银行。
　　而所谓的信用卡超额分期付款功能，简单的理解就是持卡人如果有1万元的额度，也可以用分期付款的方式，购买超出1万价格的商品。
　　张某称，利用这种信用卡业务带来的空间，无论持卡人的额度是5000还是1万，他都可以帮忙套出10万甚至20万元的现金，整个过程只需要3天时间，很容易。
　　点评：
　　“套现产业”兴旺银行负有责任近几年来，信用卡违规违法套现日益猖獗，从持卡人套现到单位组织套现，从熟人套现到专业化中介公司套现，信用卡套现俨然已经成长为 “新兴”产业。套现手段也花样翻新，什么POS套现、第三方网络支付平台套现层出不穷，如今又冒出了什么信用卡超额套现，额度1万可套现20万，套现金额之高令人瞠目。
　　银行卡“套现产业”之所以如火如荼，商业银行“功不可没”。一是预留套利空间。信用卡套现实质是套利。目前国内各大商业银行，信用卡提现被要求支付3%的手续费，而持卡人和中介公司则利用信用卡的信用透支额度和信用卡的免息功能，通过中介公司的POS机上虚拟刷卡消费，商户或中介公司收取一定的1%?1.5%手续费后，把消费金额以现金形式归还给持卡人，持卡人则利用信用卡的透支额度和免息期，在一定时间内获得无息贷款。二是信用卡门槛过低。近几年各银行在发卡环节采取了“跑马圈地”式的销售方式，一个人手中同时拥有几张甚至十几张信用卡并不新鲜。根据央行公布的数据，截至2008年底，信用卡发卡量为1.4亿张，同比增长57.7%。申请信用卡门槛较低，发卡时对申请人资信状况缺乏调查，个人可申请的信用卡数量与总信用额度较高。发卡后又疏于跟踪管理，为套现创造便利。三是特约商户泛滥。截至2008年9月末，全国银行卡联网特约商户数已经突破百万大关，联网POS终端量则超过160万台。如此庞大的特约商户数量，使商业银行的管理水平面临严峻考验。在扩大市场份额的压力下，商业银行投入大量的资源开拓特约商户，一定程度上忽略了对特约商户的事后管理，POS机成为专业套现中介公司的专用办公设备。四是姑息养奸。其实遏制信用卡套现并不十分困难，只要银行压缩套利空间，就足以使大批专业套现中介公司退出“江湖”。2008年5月银监会下发《关于信用卡套现活跃风险提示的通知》，可并未得到银行的积极响应，原因非常简单，信用卡为银行创造了丰厚的利润。尽管信用卡套现行为非常普遍，风险不断积累，但暂还没有伤及银行的利益。正因银行的绥靖政策，导致了信用卡套现规模不断升级，才有今天信用卡超级套现。

匹克逆市融资6000万美元 PE占股约24% 传统行业再次吸引风投

　　近日，占据国内篮球鞋市场份额第一位的福建匹克公司宣布获得红杉中国、建银国际、联想投资总共6000万美元的投资。这也是继李宁、安踏等体育服饰用品公司接受PE机构注资后的又一国产品牌。
　　巧合的是，今年3月，凯雷投资集团曾宣布向深圳歌力思服装实业有限公司投资1.5亿人民币，并结成战略合作伙伴。值得注意的是，在2009年全球经济危机负面影响依然明显的情况下，中国制造业的“消费升级”带动的产业增长正在得到投资者的青睐。
　　背靠NBA市场
　　“今年将新开一千家专卖店，金融危机会是我们从二三线城市进军一线城市的好机会，此次接受的融资足以支持我们未来几年的发展。”匹克体育用品有限公司总经理许志华表示。
　　 从2005年起，作为一家有着20年集制鞋、鞋材、服装、包袋等体育运动专业装备器材的企业，匹克踏上了一条从未走过的道路——“品牌国际化”，到2008年时已签约穆托姆博、阿泰斯特、武贾西奇和桑尼·维姆斯（掘金）、达内尔·杰克逊（骑士）五名NBA球星为其形象代言，加上之前所签的巴蒂尔和基德，组成了一支七大NBA明星阵容的匹克代言团队。
　　品牌国际化让匹克亦投入不菲。2006年，匹克的品牌投入约为人民币8000万元，2007年，这个数字“在两亿左右”。但是许志华认为，每一步都有明确目标，到目前为止，匹克已经垄断了国际最知名的两大篮球赛事资源——NBA和FIBA。
　　“NBA只是我们品牌的背书而已，最重要是自己的企业清晰自己的定位，清晰自己要做什么，我们的目标是什么，这个是最重要的。”许志华说。
　　“很难讲在这些赞助赛事和代言上的投入与取得的回报之间关联度有多紧密。”不过，不可否认的一点是，品牌代言是这类体育用品所通行的一种营销手段，而让品牌“更专业化，更国际化”则是许志华一直强调的。
　　事实上，从匹克集团请NBA球星代言的2005年开始，匹克集团的销售增长开始呈现高速的势头，并且随后两年国内篮球鞋销售市场份额位居第一。海关数据显示，2003年-2005年，匹克的出口额分别为522万美元、922万美元和1497万美元。“2008年出口销售额达到3000万-4000万美元，与2007年相比增加了30％，毛利率达到35％-40％。”许志华告诉记者。
　　走上资本之路
　　而除了专业化定位、国际化差异销售路线之外，匹克类似于百丽等服装企业的渠道优势同样可以视为吸引风投的重要原因之一。
　　数字显示，匹克在国内外各大中城市拥有5100多个专卖店，截至2008年底，匹克集团也逐渐完成亚洲、欧洲、南美洲、大洋洲等主要国家市场的网络铺设，并利用销售渠道推进公司的差异化国际路线，而在国内，匹克集团以二三线城市为主攻方向，在各城市拥有3000多个专卖店。
　　匹克公司的快速发展也得到了很多PE的关注。2007年8月，红杉资本曾投资匹克集团，获得7.8%股权。匹克公司又在2008年引入了建银国际、深圳创新投资等私募基金的第二轮投资。
　　当然，让许志华兴奋的还有投资者带来的额外收益，“建银国际入股后，建设银行给我们的授信一下子就增加了很多；红杉通过他们在海外投的网络购物网站帮我们进行全世界的销售，联想则将他们的管理经验与我们分享。”许志华说。
　　许志华同时表示，完成此轮融资后，匹克将在设计研发、人员引进、终端开拓、品牌推广、品牌跨越等层面进行全方位的升级。“目前是品牌国际化，接下来匹克会朝着市场、人才、资本、设计、销售的全面国际化迈进。”
　　其中人才方面，匹克更是逆势新增了两千名员工，其还将吸纳高级职业经理人，包括国际定级的产品设计人员，开启国际市场的人才储备，开设匹克商学院，以提升现有员工的专业化和职业化。
　　VC青睐传统行业
　　有业内人士认为，红杉中国、建银国际以及联想投资三方组成的“投资梦之队”对匹克的投资，预示着风投开始更加关注传统行业。
　　 从专业背景看，这三家投资者可以说是组成了“梦之队”阵容，曾投资Google、思科、苹果电脑、甲骨文和雅虎的红杉资本是全球最大、也是最成功的风险投资基金，红杉中国的创始及执行合伙人沈南鹏更是投资界的传奇人物；建银国际是中国建设银行在香港全资拥有的投资银行，代表建行总行对外开展投资银行业务；而联想投资作为本土投资基金的先锋和领军代表，其拥有骄人的成绩和品牌影响力，对被投企业增值服务的价值有口皆碑。
　　 红杉资本中国基金创始兼执行合伙人沈南鹏表示，此次在金融危机的背景下逆市投资匹克公司，除了受到匹克公司优异的盈利能力、快速成长性等方面的吸引外，还看重了匹克多年来坚持的专业化战略，以及今后发展预期。沈南鹏同时表示，中国最大的投资故事来自于13亿人的消费需求带动的增长行业，匹克的成长历程也正阐释了这种“消费升级”的中国力量。
　　 建银国际的合伙人认为：“在目前的经济形势下，匹克销售额仍然实现了成倍增长；在裁员盛行之际，匹克大量引进国内和国际人才，大力推动信息化和品牌营销的国际化，这一切源自匹克建立在专业基础上的国际化差异战略，也印证了匹克这种定位是成功的。”而在联想投资总裁兼董事总经理朱立南看来，三家投资人联手，正好可以实现资源互补，为企业提供一套完整的发展方案。　　

大恒评价：
红杉资本眼光是最好的，07年就已经投资，并且获得7%左右股权，而联想和建银属于跟风，水平可见一般般，这次的投入如果日后在香港上市，保守估计应该可以获得400%的毛利。
赚到了

大恒告诉你：09年怎么投资才能跟对趋势赚到稳妥的钱？

大恒告诉你：09年怎么投资才能跟对趋势赚到稳妥的钱？
我国的经济虽然有巨大的排洪区，大部分的人以比较低的生活质量来支撑GDP的增长，但是实际情况是并不乐观的，而统计的数据往往报喜不报忧，人民币我觉得已经是强弩之末，今年还会有1-2次降息。
美国经济已经见底，美圆强势将会在不久的将来到来 ，以今天的汇率6.824为目标，今年最好的投资途径是将手中的人民币换成美圆买入美国公司股票，而非公司债券。
因为大部分的同胞不能直接购买美国的股票，所以将手中的人民币换成美圆是非常好的办法。

列举一下09年10年最糟糕的理财手段
1.买入内地房产
2.把外币换成人民币放在银行吃利息

大恒财经提醒你 股市马上要调整了 预计将会有20%的指数浮动

大恒财经提醒你 股市马上要调整了 预计将会有20%的指数浮动无论是A股B股H股 都马上要调整了，希望大家要注意保持低仓位


香港金融高管频发预警 呼吁投资者小心股市
　中新网5月11日电 据香港《文汇报》报道，热钱继续涌入香港，推动港股升穿17000点关口外，港汇也持续强势。为了保证港元兑美元维持在强方保证范围，香港金管局已多番买入美元，并向市场注入港元，以纾缓市场对港元资金需求，银行体系结余也史无前例上升至2152.96亿元的历史高位。
　　不过，金管局总裁任志刚及汇丰银行执行董事王冬胜上周五同声发出预警，指股市在香港经济未有实质改善下大升，呼吁投资者小心。
　　任志刚表示，相对外围经济，香港有内地作为后盾，经济前景良好，因而吸引外资流入。金管局已发行票据以吸纳流入资金，若没有发行票据情况下，现时银行总结余将达3000亿元。他又指，市场上将这些流入资金称为“股票钱”，即进入股市来买卖，当有很多资金流入时，会令香港的资产价格及股市波动或呈现上升势头。
　　任志刚认为，香港经济环境仍然严峻，今年首季经济收缩程度将持续下去，而且颇为厉害。经济对资产价格及股市上升势头的支持并不存在，呼吁投资者作出投资前，要了解经济形势及留意风险。
　　对于资金持续流入令股市上升及银行体系水浸，王冬胜表示，股票市场交投量上升，但波动也大，加上香港主要进出口数据持续向下，失业率及破产宗数持续上升等，反映经济数据与股市表现背道而驰，不排除会出现资金大举撤走的机会，故呼吁投资者要小心。
　　王冬胜相信，香港背靠内地，加上有H股投资，相信资金流入与内地发展有关，但这波的股市上升，暂未出现资产泡沫的情况。

中信银行收购中信国金 借道香港进军海外

　5月8日，中信银行与中信集团及Gloryshare Investments(中信集团全资附属公司)签订股份收购协议。中信银行同意以港币135.63亿元的现金对价，收购中信国际金融控股有限公司(下称“中信国金”)70.32%股权。本次交易已获中信银行董事会审议批准，但仍需中信银行股东大会决议通过。
　　中信银行昨日表示，通过收购中信集团中国境外金融业务旗舰中信国金，中信银行将开启机构国际化的第一步。
　　“本次收购为中信银行实现国际化经营提供了良好的平台。以前国内银行都是到海外去把国际金融机构请进来，而近几年，国内银行开始‘走出去’。”中信银行副行长曹彤昨日表示，“目前内地银行‘走出去’有两个核心动力。一方面，伴随中国企业的国际化，要将中国的金融服务延伸到国际市场；另一方面，则是满足中国金融资本国际化的需求，使中国的金融资本在国际市场上获得盈利机会。”
　　作为中信集团在香港的一家综合性金融平台，中信国金资产规模约1500亿港元。在艰难的2008年，中信国金仍实现了经营性正增长。
　　中信国金目前100%持有中信嘉华银行股份，并持有中信国际资产管理有限公司40%股份，以及中信资本控股有限公司50%的股份。中信国金于2008年11月5日成功私有化并在香港联交所主板除牌。
　　“在香港市场，以市净率1.43倍收购一家金融机构的控股权是非常低的。而1.43倍也是2008年末时，中信集团将中信国金私有化的成本价。”曹彤表示此次收购“物美价廉”，且机会难得。“目前，香港地区有收购价值的中资金融机构非常有限。如果不是去年底中信集团将中信国金私有化，中信银行很难以如此低的价格对其进行收购。”
　　值得注意的是，中信国金以及旗下控股公司在中国香港以及海外市场的份额，才是中信银行此番出手并购的一大“诱惑”。
　　“香港以其独特的地理位置和文化特点，往往成为内地银行国际化的第一站。通过在香港市场选择一个比较合适的平台，实现向东南亚及欧美地区拓展。”曹彤解释称，“中信嘉华银行在澳门及美国的网络，将帮助中信银行提高跨境业务的服务能力。”
　　据了解，中信银行早在2007年上市融资后，便开始在香港寻找合适的国际化平台。通过并购香港的金融机构，中信银行可以直接吸纳国际化的管理体制，吸收大量优秀的国际化人才。而中信国金旗下中信嘉华银行则在这些方面满足中信银行的需求。
　　“通过收购中信国金，中信银行可以大幅度地提高国际化速度。”曹彤表示，“而通过整合中信银行和中信国金的后台，两家机构的运营成本将同时降低。”
　　在风险控制方面，中信银行与中信嘉华银行将在跨境客户的审贷流程、贷后管理等方面进行整合，降低两家银行的运营成本。
　　除此，中信银行也寄希望于香港未来成为人民币跨境结算中心。“通过并购中信国金，中信银行可以在人民币跨境结算这项新兴业务上，占据有利地位。”曹彤表示。

研究员给出最低目标价东航H股只值0.2港元

　　近日，受油价上涨刺激，ST东航(600115，收盘价5.33元)成为媒体关注的焦点，该股昨日也以涨停报收。不过，部分券商研究员却认为东方航空(5.39,0.06,1.13%)的股价严重高估了。昨日，招商证券一份研究报告将东方航空H股目标价定位为0.2港元，并将其投资评级为“卖出”。昨日，东方航空H股报收于1.38港元。
　　0.2港元目标价这样计算
　　昨日，招商证券(香港)研究部的余黄炎发布了关于东方航空的研究报告，对东方航空H股目标价定位为0.2港元。要知道，东方航空H股上市以来，历史最低价也从未跌到过0.2港元。为何招商对东方航空如此悲观？
　　他认为，东方航空去年有超过100亿元的亏损。同时，公司净资产为-115.99亿元，如此财务数据超出了市场预期。从今年一季度业绩来看，尽管公司实现了盈利，但这仅仅是名义上的盈亏平衡，而经常性业务仍然亏损。余黄炎指出，公司第一季度按我国会计准则盈利4000万元，基本上是盈亏平衡。不过，扣除大约4亿元燃油对冲合约公允价值损失回拨后，公司经常性业务实际上亏损。
　　目前，东方航空申请70亿元注资事宜仍在接受证监会审批。而注资金额依然远远无法使公司净资产转为正数。因此，余黄炎认为，公司在获得大股东注资之后，还需要获得80~100亿元的继续注资，才能使公司维持运营。余黄炎指出，如果大股东在2009年内再注资100亿元，将有望使公司每股净资产达到约0.17元(约0.2港元);如果按照0.2港元的每股净资产，以一倍市净率估值，东方航空的H股估值应为0.2港元。
　　套保减亏难改盈利能力
　　值得注意的是，一季度大量基金介入了ST东航。如鹏华、建信等基金都在一季度买了不少。而ST东航A股股价也达到5元多，远高于H股价格。
　　对于近期东方航空A股的上涨，余黄炎表示，他只能客观地研究基本面，其他的不好评价。

中国网游今年有望超美成第一大国

　中国用户稳定
　　市场份额有望超越美国
　　最新的艾瑞市场调查在充分分析全球网络游戏产业的形势后认为，在2009年中国极有可能超过美国成为全球第一网游大国。
　　艾瑞认为，目前排位第一的美国国内网游用户数量有限，通过游戏出口取得的权利金是其最主要的收入，而从美国近期的产品储备来看，《魔兽世界》已逐步进入衰退期，新产品的质量亦达不到《魔兽世界》的高度，因此艾瑞认为美国在未来一段时间内全球份额会逐步下降。
　　排位第三的韩国与美国不同的是，韩国有部分收入来自于用户供给，而出口的主要方向则是东南亚地区。近几年，中国用户对韩国游戏的热情严重下降，这也大大影响了韩国游戏产业的收入，因此艾瑞认为，韩国游戏的市场份额虽然不会出现大规模下降，但也没有出现上升的迹象，因此韩国将保持现有状态。
　　综上所述，游戏出口受阻是导致美、韩市场份额下降的主要因素，而中国的游戏收入主要来自用户供给，只要用户数量不出现下降，中国网游市场的份额亦不会出现下降。艾瑞因此分析认为，在2009年中国极有可能超过美国成为全球第一网游大国。
　　市场占有率
　　首次位居第二
　　最新的艾瑞市场调查显示， 2008年中国网络游戏市场的收入约占全球27%的份额，排名第二，美国则以29%位居榜首，韩国21%排名第三。中国网游市场占有率首次超过韩国位居第二。
　　从上榜的三个国家的收入构成来看，美国的收入主要来自于游戏出口，而韩国是出口和国内运营齐头并进，中国的绝大部分收入则来自于国内的运营收入。换言之，美国和韩国的收入也有很大一部分来自于中国市场。
　　2008年中国网络游戏市场规模为207.8亿元，同比增长52.2%。网络游戏产业在经历了10年的高速发展后在2007年达到峰值，虽然在今后的3-5年中，还将保持20%以上的增长率，但行业整体发展将趋于平缓。
　　艾瑞分析认为，网络游戏产业未来的发展方向将是多元化、多平台的，市场的增长也将主要来自于用户群体的开拓而非用户的深度挖掘，预计到2012年，网络游戏的市场规模将达到686.2亿元。
　　2010年网页游戏用户
　　将突破2000万人
　　2007年中国网页游戏的用户规模为250万人，到2008年用户规模达到900万人，同比增长260%。保守估计，随后的3年中网页游戏的用户以每年500万人左右的速度增长，预计到2010年将突破2000万人，达到2020万人。
　　由于近期国内网页游戏新产品不断面世，但国内相关监测尚未完全跟上，因此许多中小规模的网页游戏覆盖人数并没有列入现有用户规模统计中。艾瑞分析认为，考虑中国小规模网页游戏的用户，2008年中国网页游戏用户预计已经突破千万大关。
　　通过深入访谈与交流，艾瑞发现目前业内人士普遍看好网页游戏的发展前景，部分行业人士预计，与2007年相比国内2008年网页游戏用户至少翻二至三番，增长的原因是网页游戏进入门槛较低，吸引许多中小型团队加入研究和运营的行列，当运营商与产品数量急剧增加时，整个市场也将被充分调动起来，从而形成成倍增长的态势。
　　网游多机种发展
　　条件趋于成熟
　　从中国网络游戏未来几年的发展趋势来看，大型多人在线游戏MMOG将继续以每年100亿左右的速度增长，并始终保持80%以上的市场份额，是当之无愧的 “主流游戏”。另一方面，随着用户需求趋于多元化，新的游戏形式、游戏终端也将逐步进入市场，其中最具代表性的将是以IE为载体的网页游戏和以手机为主的移动终端带来的游戏收入。从2008年开始，网页游戏市场收入已经超过了平台游戏，达到5亿元，而以手机网游为代表的移动终端将在2009年3G时代到来时发力，预计在2009年，这部分收入将达到3亿元左右。
　　多种网络游戏
　　均有市场
　　艾瑞咨询根据目前现有主流网络游戏类型和特点，将网络游戏分为大型多人在线游戏、多人在线游戏、平台游戏和网页游戏；又根据游戏终端将手机游戏也列为网络游戏的种类之一。
　　多人在线游戏MOG（Multiplayer Online Game），游戏过程通常有时间与空间的限制，这类游戏一般采用回合制的方式，玩家能够自主控制游戏时间在较短的时间内重复地进行游戏。
　　与上一年相比，2008年中国游戏用户在年龄方面呈现出两端增长的局面，即18岁以下用户和40岁以上用户增长明显，而原来网络游戏的主力人群18-30岁用户的比例则明显下降。
　　艾瑞认为，产生这一现象的主要原因是：在网游发展初期的主力用户，即25岁左右的用户正处于事业与家庭的重压阶段，其中有很大一部分用户由于时间和家庭的原因，放弃了玩网络游戏的习惯，这直接导致用户比例下降。另一方面，18岁以下和40岁以上用户则由于有较多的空闲时间，因此这部分用户玩游戏的比例逐步提高。
　　今年网游市场
　　暗酿变化
　　目前中国网络游戏行业还处于依靠单款明星产品拉动企业营收的状态，一旦这款产品出现下滑或成功推出另一款明星产品，都将对排名产生巨大影响，这从腾讯在 2008年中后期凭借《地下城与勇士》的出色表现异军突起可以看出，排名前十企业间的差异仅一款产品，因此艾瑞分析认为，运营商的份额在2009年还将出现很大变数。
　　调查显示，2008年中国网络游戏市场规模为30.4亿美元，约占全球网络游戏市场总收入的27.1%，比2007年高出 5.9%。艾瑞通过对市场的分析告诉我们一个鼓舞人心的消息：从全球网游的发展趋势来看，中国市场的占有率还将以每年5%左右的速度递增，预计到2012 年，中国市场的占有率将接近50%，达到46.9%。

失业数据降幅放缓 基金经理称美股年内能涨30%

　美国劳工部周末公布数据显示，美国4月份就业人数降幅略微减缓，这预示着虽然经济依然深陷长时间的衰退泥潭，但可能终于开始站稳脚跟。美国劳工部周五公布，4月份非农就业人数下降539000人，略好于道琼斯通讯社调查所得到的下降610000人的华尔街预期。3月份的非农就业人数经修正后为下降699000人。
　　近来美国经济出现回暖迹象，4周平均新申请失业救济人数连续减少，制造业活动指数和服务业活动指数均达到去年秋天以来最高。据10日美国经济预测机构蓝筹经济指标公布的一份调查报告显示，美国经济今年下半年有望开始增长，但明年第一季度失业率将达到周期顶峰。
　　美国总统奥巴马上周五则表示，虽然有迹象显示美国经济正在逐渐恢复活力，但4月份的失业数据给人们敲响了警钟，该数据暗示经济衰退或将持续数月，甚至有可能数年。
　　美4月失业率升至8.9%
　　美国4月份就业人数降幅略微减缓，这预示着虽然经济依然深陷长时间的衰退泥潭，但可能终于开始站稳脚跟。
　　不过，即便这一降幅是6个月来的最小降幅，但其中有很大一部分要得益于政府在明年人口普查之前的临时雇工。
　　4月份就业人数再度下降50万人以上，且失业率进一步升至25年高点，这些仍在提醒人们，任何复苏之路都将崎岖不平。
　　美国劳工部上周五公布，4月份非农就业人数下降539000人，略好于道琼斯通讯社调查所得到的下降610000人的华尔街预期。3月份的非农就业人数经修正后为下降699000人。
　　根据家庭调查得出的数据，美国4月份失业率上升0.4个百分点至8.9%，为1983年9月以来的最高水平。自2007年12月经济衰退开始以来，美国就业人数总共减少了570万人，其中约有270万人在最近的四个月中失业。许多经济学家预计，失业率最终将突破10%。
　　美经济三季度有望恢复增长
　　美国经济预测机构蓝筹经济指标10日发布月度调查报告称，美国经济今年下半年有望开始增长，但明年第一季度失业率将达到周期顶峰。
　　该报告基于对权威经济预测人士的调查。这些人士预计，美国实际国内生产总值(GDP)今年将萎缩2.8%，明年有望增长1.9%。今年第二季度美国GDP将下降1.7%，而不是上月预测的下降2.1%。
　　近来美国经济出现回暖迹象，4周平均新申请失业救济人数连续减少，制造业活动指数和服务业活动指数均达到去年秋天以来最高。蓝筹经济指标的报告称，美国经济上个月的表现为商业活动收缩正在放缓提供了最新证据，预测人士因而普遍认为美国经济将在今年下半年走出衰退。
　　根据蓝筹经济指标的调查，近80%的经济预测人士认为美国建筑开工水平已经到达或接近谷底，到今年年底住宅建筑投资将开始为经济增长提供些许动力。
　　不过，约32%的预测人士认为美国失业率明年第一季度将达到10%，高于上月预测的9.8%。
　　上周五，美国总统奥巴马表示，4月份就业人数降幅低于过去六个月的降幅，这虽然不失为一个积极现象，但就业人数的下降仍为经济敲响了警钟。该数据凸显出美国经济仍处在经济衰退之中。此次衰退是在数年内形成的，也将需要数月甚至几年才能摆脱。奥巴马预计，未来数月失业人数将会进一步上升。但奥巴马也将消费者支出和房屋销量的企稳及建筑支出近期的上升，视为经济正在缓慢复苏的依据。
　　美股年内还能上涨30%
　　近期美股频频上涨，显示出“熊转牛”的迹象，美盛基金公司的明星经理比尔·米勒日前在华盛顿参加美国投资公司协会的年会时说，美国股市最近的反弹可能是真实的。他预计标准普尔500指数年底时将到1100-1200点的合理水准，上涨30%左右，未来几年标普500指数将升至约1400点。
　　米勒称，本轮反弹与之前的数次反弹有一个重要的区别：美国经济出现了一些“绿芽”(Green Shoots)。经济数据表明美国经济可能进一步好转，至少经济衰退的速度在放缓。他说：“与经济学家们预期相比，经济数据已经不再像一个月以前那样一团糟了，美国上市公司一季度的盈利水平也大为改观，这预示经济出现了一些积极趋势。”
　　比尔·米勒预计，美国股市今后可能仍将维持一段震荡时期，但其振幅可能会比此前的6个月要小得多。
　　米勒说：“目前的这一波反弹显然是由传统的周期性行业引领的，金融、房地产和消费行业(如零售和餐饮业)出现了令人鼓舞的新迹象，这可能意味着从2007年12月开始的经济下滑或将终结。”
　　米勒认为，如果目前的股市上扬仅仅是一次熊市反弹的话，那它将是我们自20世纪30年代以来从未经历的反弹。不过，这一次反弹与1973—1974年熊市末期和1982年开始、2003年3月爆发的这三次反弹的模式有些相似。
　　米勒还提到了新兴市场股市最近的良好表现。他说，印度、韩国、中国等国股市对美国经济的增长趋势反应非常敏感。今年迄今为止，中国A股市场上涨超过30%，韩国和印度的股市涨幅分别为20%和17%，巴西和委内瑞拉股市的涨幅也超过了20%。

港银可设异地支行 研究引入港股组合ETF

　　《<内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排>补充协议六》9日在香港签署。内地同意推出29项市场开放措施，涉及20个服务领域。其中包括，香港银行在广东省设立的分行可在广东省内设立“异地支行”；允许符合特定条件的香港证券公司与内地具备设立子公司条件的证券公司在广东省设立合资证券投资咨询公司，专门从事证券投资咨询业务，香港证券公司持股比例最高可达到三分之一。
　　此外，允许符合条件且经中国证监会批准的内地证券公司根据相关要求在香港设立分支机构；积极研究在内地引入港股组合“交易型开放式指数基金”(ETF)。
　　香港政府发言人指出，有关在广东成立合资证券投资咨询公司的细节，仍要与内地相关部门磋商，相信不会包括证券买卖业务，但措施可让香港证券公司参与内地证券市场发展。
　　香港相关合规券商人士表示，此举能让香港企业更广泛地接触内地客户，这为处于“夹缝中生存”的香港证券公司提供了一条出路。
　　不过，也有券商人士表示，由于此次规定对经营范围、香港证券公司持股比例均有限制，加上内地投资者可能基于对本土券商更熟悉、维权更容易的考虑，因此，此举对香港证券公司并无实质利好。
　　至于在内地引入港股组合ETF，香港政府方面强调，双方仍要商讨，还没有实行时间表，也不知ETF是单独在内地挂牌，或是同时在内地和香港挂牌。不过，分析人士指出，若此举推行，意味着内地投资者可以间接买卖港股。
　　对于香港银行可在广东省内设立“异地支行”，分析人士称，分行与支行最大的差别是对营运资金规模的要求不同，如开设一家分行要求具备3亿元的营运资金，而一家支行只要求1000万，对资金和成本要求大为降低，有利于香港银行在内地扩大业务。
　　香港政府发言人指出，以往香港银行在内地必须先成立分行，之后才可设支行，且分行及支行所在地必须相同。他透露，现在有13家香港银行在广东省设有分行，这些银行包括：汇丰、中银香港、东亚、中信嘉华、创兴、大新、恒生、南商、上商、大众、永亨、永隆及工银亚洲。
　　CEPA补充协议六将于2009年10月1日起正式实施。开放领域涵盖了香港多个具发展优势的重要行业，包括旅游、银行、证券、会展、法律、运输、创意产业等，其中“研究和开发”、“铁路运输”为两个新增领域，使《安排》涵盖的服务领域总数由40个增至42个。